商务部中国企业走出去研究中心专家顾问 世界经济学家 吴东华
写于2010年11月4日 我的博客http://wudonghua020.blog.163.com
美国在金融危机后，于2008-2009年启动定量宽松货币政策。截止到2010年8月10日结束，美联储总共买了1.725万亿美元的资产，救了金融业，投资、消费、出口一个都救不活。今年11月4日，美国又宣布启动第二轮定量宽松货币政策，数量为6000亿美元，从现在开始到明年6月底结束，每月买进750亿美元的美国国债。笔者认为，美国在这轮定量宽松货币政策中隐藏着一个巨大的阴谋。
美国6000亿美元买美国国债隐藏着巨大阴谋
笔者认为，自今年9月美国公布可能启动第二轮定量宽松货币政策时，欧元兑美元就从1比1.26上升到1.41左右，这被投机机构充分利用了机会。美元一贬值，资金就流向美国股市，结果道琼斯指数从1万点上升到11月初的1万1千2百多点，上升了10%，给美国百姓创造了一个弃债买股获利的例子和榜样。美国政府就是有意制造这种效果，而美联储买美国国债将降低国债收益率，把格罗斯债券天王逼出债市，难怪格罗斯发出美国三十年国债牛市即将结束这种悲叹。看来，美国政府达到了制造美国国债恐慌的效果。
美国的主要目的是通过消费来拉动就业，而股市上涨容易增加消费，只要股市不断上涨，美国消费就不断向好。为了创造美股不断上升，只有创造更多的流动性才是关键。但又不能送钱，送钱会导致美国政府双赤扩大，而美联储买国债不会扩大赤字，又能增加消费和就业。当全美债民变成股民时，就是美国政府赖账时。如果允许海外的美国国债投资者以债转股，那时股指可能在13000点以上了，海外持有者，要么转股要么打八折变现。
如果6000亿美元不能达到消灭美国债民，在2011年4-5月份，美国又可以讨论第三轮定量宽松货币政策。美国害的是外国投资者，而非美国居民。只有当美国债民变股民后统统赚大钱后，就是美国赖账时。
美国6000亿买国债如何冲击全球经济
国内普遍认为美国买债是没有作用的，不能增加就业、不能促进信贷，只能导致美元不再坚挺，进入长期贬值通道。笔者认为，这个观点是错误的。
美股上升能促进美国居民消费，而美国居民消费扩大就能促进美国就业。所以，我们看到美国10月经理采购指数，从9月份的54.4上升到10月份的56.9，日本由于股市不振，相应从9月份的49.5下降到10月份的47.2。这已经告诉我们，9月份美国宣布第二轮定量宽松货币政策讨论已经对股市有效了，对制造业对消费都有效了。我们再从上一轮美国宽松货币政策效果来看，减税政策占了总效果的40%左右，诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格利茨说，如果没有这项计划，美国失业率将上升到12%-13%。所以，美国政府发现出口失灵、富裕企业不肯扩大投资、穷企业得不到信贷没法扩大投资的情况下，只有采取股市上升促消费带动就业，这是唯一的生路。
正是这一巧妙的策略，将使美国2011年第一季度经济好于今年第四季度。而欧元区由于欧元升值累计太高，导致明年第一季度出口比今年第四季度更加艰难。很明显，我们发现2011年第一季度，美国经济环比上升，欧元区经济环比下降，这为热钱做多美元、做空欧元提供了基本面因素。所以，国内有经济学家认为美元从2002年到金融危机前贬值41%、从1920年到2009年贬值94%，于是用长期贬值来套用当下的美元贬值进入长期通道，不再有坚挺出现。笔者认为这个观点是错误的，以史套用当下是忽视了当下的多样性，将会给全国投资、外贸汇兑、外币信贷带来难以估计的错误后果。从笔者对欧美元趋势多年研究来看，这一轮美元贬值从6月13日开始到2011年3月份结束，2011年4月到10月是美元升值周期。
所以，在2011年3月份之前，美元继续贬值。截止到11月4日20点，美元指数创下本轮75.790的新低，欧元创下本轮1.4264的新高。接下来美国每收购一次国债，美国股市就上升一次，那么就推动美元贬值一次。所以，美元贬值的新一浪推动力来自美国买国债再通过股市推动，这已经否定了市场上美元贬值即将结束的观点。这会导致新兴发展中国家货币进一步升值，通胀进一步加剧。到10月底，新兴发展中国家货币升值已经达到2008年2月以来的最高位，问题是，美元还要贬值到2011年3月份，预计还要贬值10%以上，变成新兴发展货币还要升值10%以上，这将是新兴货币本世纪以来最大的升值幅度，可能造成经济严重的衰退。有可能引发新兴国家货币、股市出现双双下挫，2011年4月到10月是美元升值周期，美股也是上升，将狂吸全球热钱，将加速美国债民转为股民，新兴国家在这段时间可能面临货币贬值、股市猛挫、经济陷入通缩的局面。当美国债民全部转为股民时，海外投资美国国债者将面临美国的赖账了，当海外投资美国国债者把美国抵扣的股票抛现时，由于美股泡沫很大，将演变成美股雪崩，这事可能发生在2012-2014年。
一旦美股雪崩，美国发债之路已死，消费、投资、出口全部失灵，美国经济硬着落，美国政府赖债成功，但是美国居民没办法赖债。
综上所述，笔者认为，美国历史上让货币贬值赖账。这一次玩的是吹大股票泡沫以股充债赖账模式。所以，中国外储尽早退出美债买进美股，明年8月抛空美股，大量买进欧元，小量买进东南亚等新兴发展中国家多国货币，坐等明年11月开始的美元贬值周期来抬轿子。
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